缺乏明確方向性驅動 鎳價維持震蕩格局
2025年09月16日 10:58 4627次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 鄭國奎
在行業“反內卷”政策推動下，多數工業品價格出現一定上漲，但鎳及下游不銹鋼價格仍維持震蕩格局，走勢明顯弱于其他工業品。
印尼鎳礦供應趨于寬松
印尼鎳礦協會最新公布的數據顯示，2025年，RKAB（鎳礦開采配額）已批準3.64億濕噸，較年初的2.98億濕噸增長超過22%。若按85%的開采效率測算，2025年，印尼實際鎳礦供應量預計約為3億濕噸，而全年鎳礦總需求約為2.6億濕噸，鎳礦供應格局已由年初的偏緊轉向寬松。受此影響，鎳礦價格有所回落：印尼內貿紅土鎳礦最新到廠價為52.2美元／濕噸，較年內高點下跌約7%；菲律賓紅土鎳礦價格也同步下滑，鎳產業鏈整體成本支撐相應減弱。
國內純鎳供應持續處于高位。8月，國內純鎳產量為3.52萬噸，1—8月，國內純鎳產量累計產量達26.4萬噸，同比增長25.84%，預計全年國內純鎳產量有望突破40萬噸。海關數據顯示，1—7月，國內純鎳累計出口10.7萬噸、進口13.5萬噸，已從年初的凈出口狀態轉為當前凈進口，國內純鎳供應進一步增加。下游各領域需求相對穩定，需求主要集中在合金、電鍍、不銹鋼等領域，每月對純鎳的需求量約為2.6萬噸。整體上，國內純鎳市場呈現供應過剩格局。
在供應寬松的背景下，全球鎳庫存持續增加。截至9月5日，全球鎳庫存達25.96萬噸，較年初增加超過5萬噸，創近5年同期新高。國內鎳庫存雖較年內高點有所回落，但整體仍維持高位。截至9月5日，國內鎳庫存為3.99萬噸，同樣處于歷史同期高位。此外，LME持續增加純鎳可交割品牌，進一步提升了LME鎳合約的流動性。目前，全球LME鎳庫存已達21.5萬噸，鎳期貨交割品不足的風險大幅降低。
鎳價跌破外采原料成本線
從成本端來看，純鎳現貨價格已跌破外采原料成本線，包括外采硫酸鎳、外采高冰鎳及外采MHP（氫氧化鎳鈷）。在成本端一體化路徑下，現貨價格也已跌破一體化高冰鎳生產成本，目前錨定于一體化MHP生產成本，該成本線約在11.8萬元／噸。
綜上所述，印尼鎳礦供應由偏緊轉向寬松，全球鎳庫存維持高位，鎳價上行面臨較大壓力。但當前純鎳現貨價格已跌破外采原料成本線，且錨定于一體化MHP生產成本，下方存在一定成本支撐。因此，純鎳市場整體缺乏明確方向性驅動，預計仍將維持震蕩運行。
當前，宏觀層面主要不確定性在于海外鎳產業鏈政策變化，其影響體現在兩個方面：一方面，中國鎳礦進口主要依賴菲律賓，占比超過90%；另一方面，國內雖不直接從印尼進口鎳礦，但大量進口印尼高冰鎳和濕法中間品（MHP）。后續需密切關注菲律賓和印尼的鎳礦及鎳產業鏈相關政策動態。
（作者單位：東吳期貨）
責任編輯：任飛
如需了解更多信息，請登錄中國有色網：m.zhiye51.com了解更多信息。
中國有色網聲明：本網所有內容的版權均屬于作者或頁面內聲明的版權人。
凡注明文章來源為“中國有色金屬報”或 “中國有色網”的文章，均為中國有色網原創或者是合作機構授權同意發布的文章。
如需轉載，轉載方必須與中國有色網（ 郵件：cnmn@cnmn.com.cn 或 電話：010-63971479）聯系，簽署授權協議，取得轉載授權；
凡本網注明“來源：“XXX（非中國有色網或非中國有色金屬報）”的文章，均轉載自其它媒體，轉載目的在于傳遞更多信息，并不構成投資建議，僅供讀者參考。
若據本文章操作，所有后果讀者自負，中國有色網概不負任何責任。
