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2018年，美國(guó)啟動(dòng)針對(duì)鋼鐵和鋁的“232調(diào)查”，并對(duì)進(jìn)口鋁征收10%的關(guān)稅。隨后，美國(guó)逐步實(shí)施并擴(kuò)大了關(guān)稅豁免范圍。然而，今年3月12日，美國(guó)將進(jìn)口鋁產(chǎn)品關(guān)稅提升至25%，并取消了對(duì)加拿大、墨西哥等傳統(tǒng)盟友的豁免。6月3日，美國(guó)將鋁及衍生制品的關(guān)稅從25%提高至50%，新稅率自6月4日起生效。8月15日，美國(guó)商務(wù)部進(jìn)一步擴(kuò)大征稅范圍，將家電、機(jī)械部件、家具等含鋁衍生產(chǎn)品納入關(guān)稅清單。

關(guān)稅政策落地后，美國(guó)鋁產(chǎn)品價(jià)格顯著高于國(guó)際市場(chǎng)。然而，高價(jià)位也抑制了本土用鋁需求，導(dǎo)致進(jìn)口量下降，同時(shí)擾亂了以美國(guó)為主要出口目的地的鋁產(chǎn)品貿(mào)易節(jié)奏。

數(shù)據(jù)顯示，2025年8月，美國(guó)原鋁進(jìn)口量為7.4萬(wàn)噸，較去年同期的15.7萬(wàn)噸，下降8.3萬(wàn)噸；1—8月，美國(guó)累計(jì)進(jìn)口原鋁122.1萬(wàn)噸，同比減少24.4萬(wàn)噸，顯示關(guān)稅對(duì)進(jìn)口需求的顯著壓制。在鋁合金方面，1—8月，美國(guó)累計(jì)進(jìn)口量為14.6萬(wàn)噸，環(huán)比小幅上升，較2024年同期僅微降，受影響程度較輕。

鋁材及鋁制品方面，2025年8月，美國(guó)主要鋁加工材、鋁線纜和鋁制家具的凈進(jìn)口量為19.1萬(wàn)噸；4—8月，月均凈進(jìn)口量為20.2萬(wàn)噸，較1—3月的23萬(wàn)噸下降2.8萬(wàn)噸，也低于2024年月均25.8萬(wàn)噸的水平，反映出加征關(guān)稅對(duì)進(jìn)口的抑制作用。

廢鋁未納入關(guān)稅清單，因此，美國(guó)鋁關(guān)稅反而刺激了廢鋁進(jìn)口。2025年8月，美國(guó)廢鋁進(jìn)口量為7.1萬(wàn)噸；1—8月，累計(jì)進(jìn)口56.9萬(wàn)噸，較2024年同期的43.1萬(wàn)噸增加13.8萬(wàn)噸。同期，美國(guó)廢鋁出口量為141.1萬(wàn)噸，同比增加6.6萬(wàn)噸。1—8月，美國(guó)廢鋁凈進(jìn)口量增加約7.2萬(wàn)噸。

綜合上述產(chǎn)品進(jìn)出口數(shù)據(jù)推算，1—8月，美國(guó)進(jìn)口鋁元素供應(yīng)（原鋁+鋁材+鋁合金+廢鋁）減少約40萬(wàn)~50萬(wàn)噸。美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年二季度，美國(guó)鋁消費(fèi)環(huán)比僅小幅下降。由此可見，美國(guó)鋁關(guān)稅在壓制自身需求的同時(shí)，也加速了庫(kù)存消耗。

10月底以來(lái)，美國(guó)中東部鋁現(xiàn)貨升水再度顯著走高，反映出庫(kù)存持續(xù)消耗導(dǎo)致的供應(yīng)趨緊。升水走高進(jìn)一步拉大了美國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的價(jià)差，將有助于刺激鋁產(chǎn)品進(jìn)口企穩(wěn)回升。

美國(guó)原鋁主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)包括加拿大、南非和阿聯(lián)酋。2024年，加拿大占美國(guó)原鋁進(jìn)口的78%，南非和阿聯(lián)酋分別占7%和5%，加拿大對(duì)美國(guó)出口受關(guān)稅沖擊最為顯著。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，加拿大原鋁出口量約182.8萬(wàn)噸，對(duì)美國(guó)出口占絕大多數(shù)，非美國(guó)家僅約3.4萬(wàn)噸。2025年1—8月，加拿大原鋁出口量降至97.1萬(wàn)噸，同比減少27.7萬(wàn)噸。其中，對(duì)美國(guó)出口下降約43.2萬(wàn)噸，而對(duì)非美地區(qū)（主要為意大利、荷蘭等歐洲國(guó)家）出口增加約15.2萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，受美國(guó)關(guān)稅影響，加拿大國(guó)內(nèi)鋁庫(kù)存有所積累，并通過(guò)加大對(duì)歐洲等地的出口以緩解對(duì)美出口下滑，這導(dǎo)致美國(guó)以外的原鋁供應(yīng)增加（4—8月累計(jì)超15萬(wàn)噸）。

在關(guān)稅導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)口減少、加拿大轉(zhuǎn)向非美市場(chǎng)的同時(shí)，海外原鋁庫(kù)存并未上升。今年4月初—8月底，海外鋁錠顯性庫(kù)存（包括LME、LME非倉(cāng)單、COMEX及日本港口庫(kù)存）從114萬(wàn)噸下降至106萬(wàn)噸左右，表明非美地區(qū)的消費(fèi)增長(zhǎng)有效抵消了美國(guó)需求的收縮。

展望未來(lái)，美國(guó)原鋁庫(kù)存消耗推高現(xiàn)貨升水，使對(duì)美出口再度具備吸引力。加拿大及其他非美地區(qū)的原鋁有望重新流向美國(guó)，逆轉(zhuǎn)4—8月的貿(mào)易格局。此外，在全球消費(fèi)保持增長(zhǎng)、新增產(chǎn)能有限的背景下，美國(guó)以外的原鋁供需關(guān)系預(yù)計(jì)將維持階段性偏緊，全球鋁價(jià)仍獲有力支撐。

（作者單位：五礦期貨）