鋁土礦價格是否已見底？
2025年12月05日 13:49 2037次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 有色市場 作者： 吳坤金 王梓鏵
近日，氧化鋁期貨價格持續下跌。因為氧化鋁供應過剩，且明年仍有大量新增產能待釋放，所以短期過剩趨勢難以逆轉。在此背景下，鋁土礦價格成為決定氧化鋁價格底部的核心變量。
今年以來，隨著幾內亞及其他國家部分鋁土礦項目陸續達產，中國進口鋁土礦量大幅增長。截至10月，全國累計進口鋁土礦17140萬噸，同比增長30.11%。其主要增量來自幾內亞、圭亞那、馬來西亞和巴西，而進口自澳大利亞的鋁土礦量則小幅下降。
1—10月，中國自幾內亞進口鋁土礦12743萬噸，同比增長38.37%。受雨季影響，幾內亞鋁土礦發運受阻，導致其對中國出口量連續3個月回落。同期，中國自澳大利亞進口鋁土礦3160萬噸，同比下降4.23%，主要由于當地氧化鋁廠復產帶動本土鋁土礦消費上升。此外，來自其他非主要來源國的鋁土礦進口量達1237萬噸，同比大幅增長85.98%。
隨著全球氧化鋁產能大幅擴張，供應逐步轉向過剩，疊加氧化鋁冶煉利潤持續收窄，下游壓價意愿增強。幾內亞鋁土礦價格已從年初的約120美元/噸高位，大幅下跌至71美元/噸。盡管雨季曾引發階段性價格反彈，但隨著發運逐步恢復，鋁土礦價格再度轉入震蕩下行通道。
庫存方面，截至11月28日，盡管8—10月鋁土礦到港量有所減少，但港口庫存仍處高位，疊加雨季結束后的供應恢復，短期內鋁土礦價格將繼續承壓。
鋁土礦價格若要實現反轉，需依賴海外供應的大規模收縮，而幾內亞鋁土礦的進口成本將成為關鍵的成本支撐。據阿拉丁公司數據，幾內亞鋁土礦FOB成本區間為20美元~50美元/噸。其中，40美元/噸為成本分布最為密集區間，涵蓋運營、稅費及陸運成本。當前幾內亞至中國的海運費在20美元~25美元/噸波動，未來隨著西芒杜鐵礦項目投產，海運需求上升或推動運費進一步增加。
綜合測算，幾內亞鋁土礦CIF價格在60美元~65美元/噸將構成較強成本支撐，對應氧化鋁生產成本支撐位約為2450元~2550元/噸。若礦價持續跌破該區間，或將觸發礦企主動減產，從而重塑供需平衡。
（作者單位：五礦期貨）
責任編輯：任飛
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