儲能需求爆發 碳酸鋰價格中樞明年有望上移
2025年12月15日 11:57 614次瀏覽 來源： 中國有色金屬報 分類： 稀有稀土 作者： 林嘉旎
11月以來，碳酸鋰期貨價格經歷了加速向上后寬幅震蕩調整的過程，主力合約在突破100000元／噸后，出現回落調整。目前，盤面寬幅震蕩，市場分歧加劇，日內波動較大。碳酸鋰期貨主力合約11月漲幅接近20%。
短期基本面有支撐
供應方面，11月，我國碳酸鋰產量為95350噸，環比增加3090噸，同比增長49%。12月，碳酸鋰排產量預計繼續增加，或升至98210噸的高位。前期檢修的鋰輝石和云母提鋰生產線部分恢復，部分小型代工廠提供主要增量。受天氣影響，鹽湖端仍有小幅減量預期。另外，回收端小幅下降。
寧德時代枧下窩鋰礦復產預期已經部分兌現，雖然目前市場對實際復產節點仍有分歧，但是近期復產流程已有所推進，復產實際落地后，短期碳酸鋰供應或得到一定補充。
近期，鋰礦價格與鋰鹽價格聯動比較緊密。由于長協鎖定貨源較多，市場流通精礦有所減少，礦端維持偏緊狀態，報價相對堅挺。
根據中聯金統計，11—12月，澳大利亞鋰精礦月到貨量均值預計在38萬噸左右，鋰精礦庫存整體或維持低位。若考慮鋰精礦到貨量增加，庫存可能小幅增加。綜合來看，短期內，供應端的確定性比較強，年內有望維持小幅增加態勢。
在今年9—10月的需求旺季，需求超預期增長成為推動本輪碳酸鋰價格上行的重要驅動因素。
動力電池市場方面，在充電樁配套建設加速和新能源汽車購置稅優惠政策即將到期引發“搶購潮”等因素推動下，表現較強。
儲能市場方面，三季度后大儲訂單爆發，行業內反饋電芯出現短缺。
從數據來看，在本輪碳酸鋰價格上漲過程中，價格向下游傳導比較流暢。
11月，碳酸鋰需求量為133451噸，較10月增加6490噸，同比增長42.02%；12月，碳酸鋰需求量預計小幅下滑至130418噸。
在電芯表現亮眼的背景下，正極材料排產量持續高速增長，頭部企業基本滿負荷運行，今年動力重卡訂單增量較多，儲能訂單火爆，多數材料企業維持高開工率。磷酸鐵鋰企業開工分化加劇，預計12月磷酸鐵鋰排產量為409550噸，環比下降0.8%，同比增長54%。預計12月三元材料排產量為78280噸，環比下降6.7%，同比增長37.3%。
今年，儲能市場爆發令需求曲線更加平滑，從各項數據和產業反饋來看，今年需求端“淡季不淡”基本已經明確。
需要注意的是，動力電池市場近期已有走弱跡象，新能源汽車滲透率突破50%以后，存在上限制約，邊際增速明顯放緩；儲能市場短期的強勁增長對價格有一定拉動，但能否形成持續支撐仍需在明年一季度以后逐步檢驗，目前極度樂觀的預期可能透支一部分需求。
從庫存表現來看，11月，全產業鏈去庫存超過1萬噸；12月以來，庫存每周下降2000~3000噸，一定程度上印證了下游的強勁需求。
從庫存結構來看，上游整體保持去庫存趨勢；下游材料環節在8月初開始補庫存，但從10月初至今，在前期備庫充分和碳酸鋰價格波動放大施壓之下，材料環節庫存已逐步降低；電池及其他環節庫存數據以持穩為主。由于貿易環節樣本范圍外的隱性庫存較多，根據現貨市場反饋，庫存累積幅度較大，可能存在表外的庫存壓力。
前期偏強的行情走勢更多體現了在“強現實”基礎上，情緒和基本面形成共振。年內基本面緊平衡確定性較強，對碳酸鋰價格形成支撐，后續關注大廠復產進度和高價之下新項目釋放情況，以及淡季背景下需求端的表現。短期內，庫存仍維持去化，表外隱性貿易庫存和顯性倉單的消化速度可能存在預期差。
中期供應端仍處于擴產周期
今年，全球鋰資源供應端仍處于產能擴張周期中，到年底，預計全球碳酸鋰冶煉產能將超過200萬噸，較2024年年底增長26.5%，其中，國內冶煉產能超過150萬噸。上游供應增量主要在三季度后開始釋放，供應端擾動帶來的預期差主要表現在：上半年鋰鹽價格下跌過程中，澳大利亞部分鋰礦出現減產和停產、下半年國內云母和鹽湖項目礦權整改以及非洲馬里等國的暴亂帶來的供應穩定性問題。從整體來看，鋰供應增長趨勢仍然明確，今年，全球鋰供應量預計達163.6萬噸，同比增長約22.1%。從企業投產計劃來看，2026年，上游仍處于增產期，主要項目包括Greenbush、Goulamina、Pilgangoora P1000、Bougouni、Mariana、Sal de Oro、
3Q、鹽湖股份和青海匯信等，陸續帶來供應增量。2026年下半年，南美洲、歐洲新投產項目也將釋放一定供應增量。此外，如果鋰鹽價格中樞上移并維持偏強運行，今年上半年受制于成本壓力而減產技改的澳大利亞鋰礦項目和國內云母項目可能加快復產。
需求增長驅動出現結構性轉變
目前，鋰鹽下游需求主要由鋰電材料消費帶動。過去5年，在碳酸鋰需求結構中，新能源動力電池一直占據主導地位，需求占比超70%，但今年下半年尤其是四季度以來，市場出現的最顯著變化是儲能需求爆發帶動碳酸鋰消費結構發生轉變。截至10月，儲能電芯單月排產量占比已經從年中的23.8%提升至40.3%。就中期而言，需求增長驅動力可能切換。
動力電池市場整體保持穩健增長。今年以來，由于“兩新”政策加快落地、車企新品投放、多地車展促銷等利好因素驅動，新能源汽車市場銷量和上險量維持較高增速，動力電池庫銷比持續下滑。
乘聯會公布的數據顯示，1—10月，新能源乘用車累計生產1203.7萬輛，同比增長30.3%；累計批發1205.8萬輛，同比增長29.9%。新能源乘用車零售滲透率為57.2%，較去年同期提升4.3個百分點。
今年，動力電池板塊的亮點主要體現在新能源商用車和重卡需求高速增長以及純電動乘用車占比上升，旺季表現偏強，年底前，動力電池排產量預期偏強主要是由于新能源汽車購置稅優惠政策即將到期引發的消費前置。但新能源動力電池市場已經進入穩定發展期，新能源車市場滲透率突破50%以后，邊際增速明顯放緩，增量空間面臨約束。2026年，國內市場政策驅動減弱和美國政策變化或施壓動力電池消費，增長驅動可能來自長續航要求下電池帶電量提升以及重卡市場經濟性改善帶來的需求。
今年，儲能板塊大爆發已經是事實，儲能需求增長是市場的一致性預期，分歧在于未來儲能市場能否形成更長期的敘事。儲能市場爆發并且在當下能夠形成周期性的預期，根本原因是儲能項目經濟性的提升帶動儲能需求由政策驅動轉向市場驅動。在此前較長一段時間內，國內市場儲能多為光伏項目的強制配套，投資者主要核算光伏項目的整體收益，儲能僅作為成本項。
根據國家發展改革委、國家能源局聯合印發的《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》，自2026年1月1日起，所有新光伏項目需進入市場化交易，不再享受保障性收購，這導致光伏發電在日間高峰時段面臨負電價風險，從而催生市場對儲能的真實需求。另外，上游原料碳酸鋰價格在過去兩年處于下行周期，原料成本降低和政策轉向共同推動國內儲能項目逐步具備盈利能力。海外市場方面，美國《通脹削減法案》通過投資稅收抵免和生產稅收抵免等補貼，使得儲能項目的收益率大幅提升。從過去的行業發展規律來看，成本優勢確實是能源替代發生的關鍵驅動因素，上一輪新能源動力市場爆發是由電力成本下降驅動的市場自發擴張。相比新能源動力市場受滲透率制約，儲能市場的上限更高。
綜合來看，目前對需求的預期仍然處于“講故事”階段，如果2026年一季度后儲能市場仍然持續增長，才能確認需求端周期性走強的信號。此外，供應端仍然處于產能釋放周期，在高價持續的背景下，上游項目釋放增速可能加快，前期減產和停產項目復產帶來的增量也應當被考慮在變量因素內。從節奏來看，市場情緒偏強，明年上半年供給端集中放量且需求處于淡季，碳酸鋰價格可能會出現向下調整，待需求增長逐步得到確認，價格中樞可能開始上移。
（作者單位：廣發期貨）
責任編輯：任飛
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